簡(jiǎn)約科技 2021-10-19

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受疫情影響，部分醫(yī)療設(shè)備需求大幅增長(zhǎng)，醫(yī)療器械成了“香餑餑”。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭魚(yú)貫而入醫(yī)療賽道，垂直醫(yī)療領(lǐng)域企業(yè)尋求上市獲得資本青睞。

日前，美華國(guó)際醫(yī)療科技有限公司（簡(jiǎn)稱“美華國(guó)際醫(yī)療”）正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書(shū)，計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，股票代碼“MHUA”。Prime Number Capital、申港證券為其聯(lián)席承銷商。

美華國(guó)際醫(yī)療是家一次性醫(yī)療器械供應(yīng)商，截至招股書(shū)發(fā)布之日，其產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的滲透已通過(guò)近2095家經(jīng)銷商、473家醫(yī)院和醫(yī)療機(jī)構(gòu)的直銷方式，滲透到各大醫(yī)療機(jī)構(gòu)和藥店。

進(jìn)入后疫情時(shí)代，醫(yī)療器械賽道發(fā)展將會(huì)向何方發(fā)展？美華國(guó)際醫(yī)療赴美上市有何看點(diǎn)？美股研究社通過(guò)解讀關(guān)鍵信息，或許能夠讓外界對(duì)其有更多的認(rèn)知。

IPO計(jì)劃募資6900萬(wàn)美元，主打“口罩”醫(yī)療器械

美華國(guó)際醫(yī)療來(lái)自江蘇揚(yáng)州，成立于1990年。

美華國(guó)際醫(yī)療銷售途徑分內(nèi)銷與外銷，內(nèi)銷產(chǎn)品具有800多種，外銷出口產(chǎn)品具有120多種。出口產(chǎn)品延伸至歐洲、北美、南美、亞洲、非洲和大洋洲等大洲的 30 多個(gè)國(guó)家。

主要產(chǎn)品包括一次性使用輸注泵、麻醉穿刺包、電子泵、全麻包、導(dǎo)尿包、婦檢包、氣管插管、敷料敷貼、各種管類等一、二、三類產(chǎn)品。在ID手環(huán)、手術(shù)膠帶、彈力繃帶等產(chǎn)品中，有20多種為FDA I 類產(chǎn)品，排名前2的產(chǎn)品為“醫(yī)用敷料”和“口罩”。

在上游供應(yīng)商環(huán)節(jié)，美華國(guó)際醫(yī)療的供應(yīng)商主要分為兩類，一是提供產(chǎn)品制造原材料的供應(yīng)商，二是為其轉(zhuǎn)售提供產(chǎn)品的供應(yīng)商。

招股書(shū)顯示，截至2021年8月，美華國(guó)際醫(yī)療共有61家供應(yīng)商。其中，個(gè)別重要供應(yīng)商在2019年與2020年度占據(jù)美華國(guó)際醫(yī)療原材料采購(gòu)的25%以上。

在下游銷售環(huán)節(jié)，美華國(guó)際醫(yī)療主要通過(guò)采購(gòu)訂單的銷售協(xié)議與客戶完成合作，目標(biāo)客戶分為3類，一是包括醫(yī)院、藥房和醫(yī)療機(jī)構(gòu)在內(nèi)的客戶，二是國(guó)內(nèi)分銷商客戶，將公司產(chǎn)品分銷給其它客戶，三是出口分銷商客戶，將公司產(chǎn)品分發(fā)給北美、亞洲、南美、非洲和大洋洲客戶。

招股書(shū)顯示，截至2020年12月31日，美華國(guó)際醫(yī)療共有2869家客戶，其中終端客戶473家，國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商客戶2095家，出口經(jīng)銷商客戶301家。

作為疫情下的熱門領(lǐng)域，醫(yī)療器械賽道成為市場(chǎng)關(guān)注的對(duì)象。

根據(jù)《中國(guó)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藍(lán)皮書(shū)（2021年版）》數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)低附加值醫(yī)療一次性用品市場(chǎng)規(guī)模約149億美元，較2019年同期增長(zhǎng)25.97%。據(jù)易享數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)低附加值一次性醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模為149億美元，同比增速為25.97%。

受益于生活水平的提高以及醫(yī)療保健需求的增加，一次性醫(yī)療器械市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)。

美華國(guó)際醫(yī)療此次IPO計(jì)劃募資6900萬(wàn)美元，凈收益將用于增加或改良設(shè)備、加大研發(fā)投入、收購(gòu)?fù)惼髽I(yè)以及開(kāi)設(shè)多條生產(chǎn)線。重點(diǎn)將在增添設(shè)備和收購(gòu)?fù)笊?，致力于不斷改善和擴(kuò)大自身影響力。

股權(quán)架構(gòu)方面，在美華國(guó)際醫(yī)療IPO前，劉永君持股79.68%，為主要股東。

眼下，醫(yī)療器械賽道在大健康行業(yè)內(nèi)炙手可熱。經(jīng)歷疫情之后，美華國(guó)際醫(yī)療財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面表現(xiàn)如何？

分銷收入占大頭，運(yùn)營(yíng)支出或不平衡

美華國(guó)際醫(yī)療的營(yíng)收主要來(lái)源于“第三方銷售”和“關(guān)聯(lián)方銷售”。

招股書(shū)顯示，2019年度，美華國(guó)際醫(yī)療總營(yíng)收為7962.6萬(wàn)美元，其中來(lái)自第三方銷售金額為7879.96萬(wàn)美元，來(lái)自關(guān)聯(lián)方銷售金額為82.65萬(wàn)美元；2020年度，美華國(guó)際醫(yī)療總營(yíng)收為8906.1萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)11.85%，其中來(lái)自第三方銷售金額為8824.44萬(wàn)美元，來(lái)自關(guān)聯(lián)方銷售金額為81.66萬(wàn)美元。

可以看出第三方銷售的收入占美華國(guó)際醫(yī)療主要收入來(lái)源，2019年與2020年分別占據(jù)總收入的98.96%、99.08%。

細(xì)看產(chǎn)品方面，美華國(guó)際醫(yī)療銷售額度增長(zhǎng)與2020年疫情具有莫大關(guān)系，相關(guān)病毒預(yù)防的產(chǎn)品如口罩訂單量有所增加，相對(duì)應(yīng)的，別的產(chǎn)品因市場(chǎng)需求下降而有所減少。

2019 年，美華國(guó)際醫(yī)療的口罩和手套的訂單價(jià)值分別為 20 萬(wàn)美元和 140 萬(wàn)美元。2020年，其口罩和手套的訂單價(jià)值分別為 1010 萬(wàn)美元和 240 萬(wàn)美元。

銷售額的增加直接影響到毛利。據(jù)招股書(shū)顯示，美華國(guó)際醫(yī)療2019年和2020年毛利分別為3221.1萬(wàn)美元、3716.02萬(wàn)美元，毛利率分別為40%和42%。

運(yùn)營(yíng)支出方面，招股書(shū)顯示，美華國(guó)際醫(yī)療2019年總運(yùn)營(yíng)成本為1282.34萬(wàn)美元，其中銷售支出540.56萬(wàn)美元，研發(fā)支出321.43萬(wàn)美元，行政支出為420.34萬(wàn)美元；2020年總運(yùn)營(yíng)成本為1369.4萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)6.79%，其中銷售支出662.43萬(wàn)美元，研發(fā)支出249.2萬(wàn)美元，行政支出為457.76萬(wàn)美元。

銷售額度增幅大于運(yùn)營(yíng)支出增幅，因此美華國(guó)際醫(yī)療2020年盈利實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，美華國(guó)際醫(yī)療2019年凈利潤(rùn)為1543.12萬(wàn)美元，2020年凈利潤(rùn)為1904.53萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)23.42%。

值得注意的是，美華國(guó)際醫(yī)療的銷售費(fèi)用支出占總收入的百分比有所上升，2019年銷售支出占總收入的6.8%，2020年銷售支出占總收入的7.4%。

通過(guò)營(yíng)銷等方式可以提升公司知名度，招股書(shū)顯示，美華國(guó)際醫(yī)療2019年與2020年廣告費(fèi)用分別為22.61萬(wàn)美元、5.37萬(wàn)美元。截至2021年8月，美華國(guó)際醫(yī)療直銷團(tuán)隊(duì)有83名員工，銷售團(tuán)隊(duì)主要直接接觸客戶，并與分銷商和獨(dú)立銷售代理協(xié)調(diào)產(chǎn)品的營(yíng)銷。

研發(fā)支出方面，美華國(guó)際醫(yī)療2020年研發(fā)費(fèi)用同比下降22.47%。研發(fā)支出處于下降趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)或許并非好事。此外，2019年與2020年，美華國(guó)際醫(yī)療的研發(fā)支出僅為銷售費(fèi)用的59.46%和37.62%。

醫(yī)療企業(yè)來(lái)的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照更高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求，疫情的突然侵入使全球醫(yī)療用具需求上升，面對(duì)訂單大幅度提升，除了產(chǎn)品方面保證質(zhì)量外，產(chǎn)品性能也應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，升級(jí)改善以便帶來(lái)更好體驗(yàn)。

疫情對(duì)醫(yī)療行業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)契機(jī)，但企業(yè)更應(yīng)注重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提高產(chǎn)品研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)力也是醫(yī)療企業(yè)建筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘的重要手段，如何去做好很關(guān)鍵。

結(jié)語(yǔ)

全球疫情蔓延帶來(lái)的動(dòng)蕩仍在繼續(xù)，醫(yī)療器械作為時(shí)下熱門領(lǐng)域不斷受到資本關(guān)注。據(jù)眾成醫(yī)械大數(shù)據(jù)庫(kù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2020年上半年，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域便發(fā)生了122起融資事件，融資規(guī)模超過(guò)203億元（不包括IPO、定向增發(fā)等）。

早在去年年末，美華國(guó)際醫(yī)療已秘密向SEC遞表，從其整個(gè)基本面來(lái)看，尋求上市獲取更多資金補(bǔ)充是其主要目的。

在持續(xù)受到疫情影響的當(dāng)下，口罩等預(yù)防類產(chǎn)品需求仍在上升。但據(jù)美華國(guó)際醫(yī)療招股書(shū)信息，由于資金、生產(chǎn)設(shè)備和設(shè)施等方面限制，想要實(shí)現(xiàn)高產(chǎn)量存在困難性，美華國(guó)際醫(yī)療需要額外的資金來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)。

截至2020年年末，美華國(guó)際醫(yī)療運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為150萬(wàn)美元，同比2019年有所下降。伴隨行業(yè)發(fā)展，美華國(guó)際醫(yī)療能否順利赴美上市，美股研究社也將持續(xù)關(guān)注。

文|美股研究社（meigushe）

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